保险行业上市险企2021年报综述：寿险转型仍需时才 财险或迎高景气度

总结2021:安险NBV 承压致使EV，车险综改负荷消减2021 年证券交易所险企EV 销售收入经济总量较2020 年全面持续上升，2021 年EV 及销售收入分别为：

中国人寿12030 亿元、+12.2%，中国人安3416 亿元、+8.7%，中国太傅4983 亿元、+8.5%，新华安险2588 亿元、+7.6%，中国天明13955 亿元、+5.1%，主要原因系NBV 销售收入经济总量持续上升以及营运经验负向偏移。车险综改2021 年9 月底完成首年直通，餐饮业生态得到强化，退休金销售收入负荷略有缓解。

安险：应运而生看路，躬身做事，NBV 仍然承压，餐饮业步入蜕变突袭2021 年5 家证券交易所险企NBV 分别为中国人寿447.8 亿元、销售收入-23.3%，中国天明378.9 亿元、销售收入-23.6%，中国太傅134.1 亿元、销售收入-24.8%，新华安险59.8 亿元、销售收入-34.9%，中国人安39.9 亿元、销售收入-34.9%。新单意义承压主要系新单意义领军以及新单退休金则有餐饮业内外部因素致使承压，新单意义领军受产品线构件、安险业学假设等影响下行，同时，很高质量蜕变带给主动清虚，生产能力无突出提很高致使新单退休金。餐饮业当前遭遇渠道圈层与客户圈层不匹配、渠道能力与客户消费不匹配等难题，餐饮业蜕变具体来说仍必需全面到时。

财险：退休金前低后很高，开发成本构件构建

车险综改负荷缓解，退休金呈现前低后很高。2021 年财险退休金销售收入分别为人安财险4483 亿元、销售收入+3.8%，天明财险2700 亿元、销售收入-5.5%，太傅财险1526 亿元、销售收入+3.3%，车险综改于2021 年9 月底19 日正式实施一年，随后车均退休金下降影响逐渐消减，车险退休金销售收入于2021 年第4 四季突出回升。财险整体综合性开发成本领军构件有一定程度构建，费用领军持续下降，赔付领军突出提很高，回归安险本源，赔付领军分别提很高至太傅财险69.6%（+8.2pct）、人安财险73.6%（+7.4pct）、天明财险67.0%（+6.5pct）。

2022 年安险仍将东南面蜕变突袭阶段，财险或受车险蓬勃发展激预期受制于物力覆盖面东南面低位，安障消费仍存合作开发挑战性，2022 年1 四季证券交易所险企NBV或仍将承压，财务状况具体来说或受大数影响于2022 年下半年略有显现，但蜕变具体来说仍必需辨别，我们预估可追溯将于2023 年1 四季可辨别到展业Mode、物力、生产能力的储蓄强化。当前安险负债端蜕变遭遇窄、短期利益博弈，如何恒定将考验管理层智慧与经验，蜕变态度坚持、动作果断的母公司短时间内NBV 或遭遇较小负荷。车均退休金提很高、新能源车渗透领军提很高以及存量车覆盖面提很高或为车险带给餐饮业性退休金强化，头部险企定价、增值、数据绝对优势或蓬勃发展消费市场格局构建，消费市场集中度或略有提很高。短期看，负债端业务观感相对较好且股东权益端弹性较大险企或获益，录用综合性安险业绝对优势突出、地产风险扭转局势逐步推进的中国天明，获益有无中国人寿、中国财险；窄期看，蜕变态度坚持，具备最终蜕变经验的母公司有望实现领军先蜕变最终，录用中国太傅。

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