国盛证券：给予抚顺特钢买入评定

2022-01-14国盛金融机构有限责任新公司余平对抚顺特钢铁进行研究并发布了研究调查结果《下半年2021年归母营业收入工业产值下降31.98%~47.74%》，本调查结果对抚顺特钢铁注意到套现评估，近期股价为18.61元。

抚顺特钢铁(600399)

重大事件：新公司发布2021年营业收入预告，下半年2021年新公司借助于归母营业收入（7.28~8.15亿元，工业产值下降31.98%~47.74%），扣非归母营业收入（6.43~7.04亿元，工业产值下降26.07%~38.03%）。单第五季来看，2021Q4新公司借助于归母营业收入（0.43~1.30亿元，工业产值-70.75%~-11.56%），扣非归母营业收入（0.13~0.74亿元，工业产值-91.45%~-51.32%）。

短期营业收入涨落主要系全面性环境因素，当前关注扩产旋律：新公司2021Q4单第五季营业收入借助于较略为下滑，根据2021年三季报，这主要受国家限制钢铁业东村场生产力税制、限电税制、能源和原料资金不足等全面性环境因素冲击。一直来看，新公司作为全国性军用极低温合金、要强钢铁的当前拉法企业，所处航空运输柴油发动机、导弹系统、军机等材料科学一直蜕变的赛车场，不可或缺的是极低温合金的极低一个大铸就了很好的制造业挑战面貌，愿景将一直受益于军、日本航空运输柴油发动机等赛车场的蓬勃发展。后期来看，相比之下2022年是抚钢铁扩产东村场生产力被囚的第一年，根据2021半年报所述2022H1相继有快锻机、真空感应炉等设备投产，随着东村场生产力瓶颈打破，新公司再一在愿景4年保持30%~50%营业收入下降。坚信看好抚钢铁：我们一再重申坚信看好航空运输柴油发动机赛车场，相比之下是航发赛车场里一个大极极低、所需紧缺、面貌断定的反转极低温合金拉法一条龙。

1、两机赛车场“航空运输柴油发动机+柴油发动机”是军事工业餐饮业里长坡厚雪最佳赛车场，是的现代的包括一直蜕变大空间、极低一个大、好面貌的大赛车场。4大蜕变逻辑打好10年以上持续快速成一直，有鉴于此万亿级别赛车场：WS10等主力型号大批产、新型号大幅迭代投产、维修东村场快速锁住、商发制造业化数据流里国铁路。此外还有柴油发动机、核电站等民用东村场生产力大幅扩容。

2、抚钢铁是两机赛车场里所需更加紧缺的新公司，反转极低温合金东村占率极限80%。

1）极低一个大带来稳固的制造业面貌。极低温合金材料对研发实力、经验逐步形成要求很极低；下游航发等产品线也要求更加极低的质量稳定性，一旦离开用户供应链体系，一般不轻易更换。抚顺特钢铁包括全国性同行难以极限越的科研并能和材，是军事工业可实现材料不可或缺的研发和生产补给站，在军事工业餐饮业具备引人注意的规模优势。极低一个大铸就实质上特征的制造业面貌，很难有新离开者致使抚钢铁包括一直较极低断定性的蜕变。

2）当前拉法：抚顺特钢铁在全国性材料科学反转极低温合金东村占率80%以上，要强钢铁东村占率95%以上。包括极极低的东村占率既证明了新公司的并能，其试产旋律也决定了整个制造业链的交付情况下，换句话说，这类企业试产、营业收入被囚不出来，军事工业制造业链景气度或被证伪。

3、此外，抚钢铁还是我国军机、导弹系统等赛车场的当前拉法企业。要强钢铁：抚顺特钢铁在全国性率先研发生产A100钢铁、300M钢铁，产品线广泛应用用到飞机机头、航空运输柴油发动机轴、导弹系统、舰船里空等关键部件，因此抚钢铁也是“军机、导弹系统”等产品线的当前供应商，军机、导弹系统放量配发也会带动要强钢铁生产力持续下降。

投资建议：抚顺特钢铁是我国军事工业武器放量建设的基石企业，三极低一蔬果在航发、军机、导弹系统等极低一个大餐饮业包括很极低的东村占率且再一一直保持，意味着情不自禁抚钢铁则是情不自禁军事工业餐饮业的极低景气度。我们下半年新公司2021-2023年归母营业收入分别为7.82、10.93、16.51亿元，相同成交54X、38X、25X，持续“套现”评估。

极低风险提醒：军事工业放量、新公司扩产数据流等不及东村场预期、原料及能源东村价涨落。

该股最近90日内共计9家机构注意到评估，套现评估7家，太古地产评估2家；金融机构之银河成交系统性工具显示，抚顺特钢铁（600399）好新公司评估为2银河，好东村价评估为1.5银河，成交综合评估为2银河。(评估范围：1 ~ 5银河，最极低5银河)