东方证券：给予纳思达买入评定，目标价位69.15元

东方金融业私人机构大股东有限美国公司蒯剑,马天翼,唐权聪近期对纳思达(002180)进行研究并刊发了近期《国际上列印机龙头，受惠义统创产业大发展》，本报告对纳思达给出买入评定，认为其目标价位为69.15元，当前股价为50.32元，预期上涨幅度为37.42%。

纳思达(002180)

当前观点

列印金融业业前哨很低，是国际上少数未突破的金融业业：欧美中国厂商在手机、电视、电脑、电义统通讯设备、服务器端等终端消费市场已集中于压过总体，在汽车等消费市场也逐步追上，但在列印机消费市场还十分落后，大量竞争对手仍被美国和日本的巨头瓜分。技术、实用新型、生态、商业行为等更进一步的前哨产生鲜有欧美美国公司能够通过积累当前技术来转入列印机金融业业。列印金融业业商业行为值得注意，列印机厂商通过较少的装配价格换取不大的出货量，以积累工业产值，原装耗材年销量和利润在跟装配工业产值直接特别，更多的装配工业产值有利于换取更多利润。但在装配开始出货的前期，较少的工业产值产生较少的盈利总体，从而影响原先转入者的联合作战不顾一切。

纳思达绝对优势明显，持续很低增长速度：奔图自 2008 年开始合作开发以外自主知识产权的红外列印产品线，并于 2010 年刊发国际上第一款自主红外列印机，空出了国际上红外列印通讯设备产品线错位。奔图又经过 10 余年合作开发和经营管理，陆续热卖了自主生产的不同列印速度的单/多功能的黑白/彩色 A4 红外列印机产品线。美国公司显然掌握列印机各级源代码和完整的软固件当前技术，更进一步突破关键组件技术，未完成自主黑白列印操作者 SoC 和黑白红外扫描各别（LSU）的制造和新兴产业，最终合作开发和量产 A4 幅面 LSU。

义统创分二队发展，列印机迎原先机遇：第三世界很低度重视义统创产品线发展，阐释坚持当前技术自主可控原则。自 21 年末以来义统创鼓励财政政策值得注意增多，除了整体性和第三世界军政、央企之外，还涉及了教育、水文、尤其是金融业领域，产品线覆盖从 PC 到服务器端和列印机等外设，我们大概欧美红外列印机全消费市场工业产值共约 4500 万台，政府和金融业等最重要金融业业工业产值 2900 万台，有望带来国产化的巨大机遇。旗下子美国公司奔图的全系列产品线最终转入第三世界特别采购录入，并通过操作者 SoC 的自主可控绝对优势、完善的服务体系等绝对优势，持续保持义统创消费市场的份额压过。

盈利结论与投资建议

我们结论美国公司 22-24 年归母营业收入共有 20.8/28.5/39.6 亿元（原 22-24 年结论为20.7/28.5/39.5 亿元，略大幅提很低耗材业务范围毛利率），根据可比美国公司 22 年 47 倍 PE 成交，互换目标价为 69.15 元，持续买入评定。

后果提醒

企业主减值后果；金融业业需求远逊预期；汇兑损益后果；结论条件变化影响大概结果。

金融业私人机构之天狼星数据中心根据近三年刊发的研报数据计算出来，安义统金融业私人机构马良研究员团队对该股研究十分深入，近三年结论精准度概率分布很低达85.94%，其结论2022年度归属营业收入为盈利20.34亿，根据下同换算的结论PE为34.94。

最原先盈利结论明细如下：

该股最近90周内共有7家私人机构给出评定，买入评定7家；基本上90周内私人机构目标均价为55.68。金融业私人机构之天狼星成交分析工具显示，纳思达（002180）好美国公司评定为2.5天狼星，好价格评定为2天狼星，成交综合评定为2天狼星。(评定范围：1 ~ 5天狼星，最很低5天狼星)

以上内容由金融业私人机构之天狼星根据公开义统息重新整理，如有问题请联系我们。