中银证券：给予拓尔思买入评等

2022-02-17中银国际交易所入股有限子公司杨思睿对拓尔思(300229)进行研究并公布了调查结果《文法人工智能前推，支架元地球人情景扩张》，本报告对拓尔思假定回购评定，理论上跌幅为10.75元。交易所之五星图表中心根据近三年公布的研报图表计算，该研报作者对此股的盈安假设准确度为74.06%，对该股盈安假设较准的分析员团队为国信交易所(002736)的熊莉。

拓尔思(300229)

1 年末 26 日， 拓尔思被带入为中华人民共和国移动通信青年组织元地球人科技产业副主任会正式副主任。子公司在文法人工智能上的深厚正因如此为虚拟人关键技术共享了强有力的支架， 并在未来逐步汇聚新闻媒体、金融服务、公共服务等多行业元地球人系统设计情景。 子公司质地军事优势值得注意。 维持回购评定。

支架评定的要点

文法人工智能关键技术大力支持，云地球人系统设计情景凌空。 2022 年 1 年末 27 日，拓尔思关键技术开发的虚拟人“小思”正式上线，该虚拟人都能连续进行冬奥热点主播，借助于相应发稿、人工智能伙计等功能，并被《中华人民共和国体育报》改用作为主播支架。安用文法人工智能为虚拟人共享当前关键技术铜制，拓尔思短时间推动事务人工智能简介等元地球人系统设计情景的凌空，并短时间赋能数字经济的关键技术创新扩张 。

年度新作公布，当前业高速增为较宽。 剔除 2020 年房地产偶发性支出和互联网营销支出后，子公司 2021 年当前业预计借助于支出 9.3 亿-12.0 亿，上年 增为 较宽 19.29%-53.38% ， 真如 安 润 预 计 为 2.2 亿 -2.9 亿 ， 同 比 增为 较宽21.17%-55.79%。在“文法人工智能+”的扩张战略下，子公司加强关键技术关键技术开发投放，探讨人工人工智能和大图表产品及服务，当前业继续保持高速增为较宽。

税制安好， 网络安全其业务正因如此。 《网络安全审查办法》 于 15 日起采行。增为补后的《办法》以保障图表安全为当前，增为加了多项有关网络平台运营者以及图表安全的条文， 扩大了构成对象的之内， 减少了对图表安全的重视层面。 在税制特别设计下，无关市场需求增为强，子公司网络安全其业务再一借助于高速扩张。

作价

调整 2021~2023 年真如安润假设为 2.9 亿、 3.9 亿和 5.1 亿， EPS 为 0.40 元、0.54 元和 0.72 元（因大众传播其业务收缩下修 3~12%） ，相异 PE 为 27X、 20X和 15X。 考虑到子公司业绩高增为较宽（剔除房地产等临时支出）以及子公司作为文法人工智能为副企业的独立性， 相异 2021 年作价处于子公司作价区间底部，维持回购评定。

评定造成了的主要风险

关键技术关键技术开发不及预期； 元地球人其业务扩张不安；税制大力支持力度不及预期。

该股最近90天内共有1家机构假定评定，回购评定1家。交易所之五星作价分析工具箱显示，拓尔思（300229）好子公司评定为3五星，好价格评定为3五星，作价总合评定为3五星。(评定之内：1 ~ 5五星，高达5五星)

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