Keep VS Peloton：烧钱 IPO，极限运动无巨头

照 300 万美元的预想追寻 A 轮按揭者，但银泰金融市场愿意投 500 万美元。王伟把这个报价拿给贝塔斯曼东南亚地区按揭信托基金（BAI），后者声称之为 " 不了疑问，有人本官我们就跟 "，于是两家一共投了 500 万美元。

" 发片即巅峰 " 都不足以以形容 Keep 初期的激工业产值度：105 天收成 100 万Fans，921 天Gmail数过亿，沦为国外首个Gmail数破亿的国家主义应用 App。

与此同时，" 天使轮的借钱还不了花完 " 的 Keep 已进行时了 B 轮 1000 万美元的按揭者，GGV 本官投。

王伟曾却说这是 GGV 有史以来投得更快的结案之一，GGV 也是迄今为止唯一一家投了 KEEP 又投了 Peloton 的按揭的机构。

2017 年，Peloton 进行时了一新一轮 3.25 亿美元按揭者，成交翻倍 12.5 亿美元，沦为乌鸦，GGV 金融市场作准备了这次按揭。

截至迄今为止，Keep 之前进行时了九轮按揭者，身后逼近十余家 VC/PE，累计赢得按揭者约 40 亿元。Keep 参考资料结果显示，王伟控股公司 18.61%，GGV 纪源金融市场控股公司 16.14%，软银控股公司 10.39%，其他按揭者控股公司 50.25%。

王伟谈到按揭者年中时声称之为，" 按揭人看直我的一点应该是口中的毅力和坚持，他们明白一个减直成功者，可能继续做事情不会太差。另外我们他的团队有比较简洁的打法，执行力比较强。"

Peloton 的快速转型，也是源于港交所前就之前进行时的 7 轮按揭者，其按揭方阵容某种程度华丽，包含外公虎环球信托基金、富约达国际等外公牌风投的机构，以及 LVMH 旗下的的 L Catterton。

2019 年 9 年末，Peloton 在纳斯约达克正式港交所，发行价 29 美元，沦为 " 智能健体第一股 "。

两年半之后，Keep 也将迎来港交所，但这是最好的适时吗？

02 流血港交所

港交所首日收盘，Peloton 跌破发行价，随后以后迎来回光返照式的声浪。

2020 年，登革热封锁了上地农业，健体而出名们涌进线上，给 Peloton 们促使短暂但旺盛的生命力。2020 年第四季度业绩结果显示，Peloton 营业额 6.071 亿美元，工业产值激增 172%，这是 Peloton 历有史以来首个借助纯利的季度。

一年等待时间内，Peloton 股票从 17.7 美元高企至最高 167.37 美元，年涨幅超 4 倍。但在随后的 2021 年中都，Peloton 股票年均暴跌，总市值从当年最高 567 亿美元一路跌至最低时的 90 亿美元，缩水数有 85%。

股票暴跌期间，Peloton 还曾因跳绳事故陷入市场大力推广危机，差错的处理方式也于是就自营持续性雪上加霜。

2021 美联储第一季度业绩中都，Peloton 营业额工业产值工业产值还高约达 232%，但在随后几个季度中都，该工业产值计有 128%、141%、54%、6%。在 2 年末 8 日面世的 2022 美联储年末业绩中都，其净纯利约达 4.39 亿美元。

面世这份纯利业绩之后，贝特辞去 CEO 职务，原因是自营不善引致控股公司纯利，被资方置之不理。此外，Peloton 宣布将在全球范围内裁员约 2800 人，比直约为 20%。

与此同时，据外媒一新闻报道，Peloton 正在慎直考虑暂时停产公司最引以为傲的动感单车。

CNBC 赢得的内部文中件结果显示，Peloton 著手从月份 2 年末到 3 年末暂停生产其最经典的动感单车，同时将叫停在澳大利亚俄亥俄州工程建设健体器材工厂的著手。

短短一年的等待时间内，Peloton 从线上健体影星跨国公司沦落至 " 人人喊打 " 的局势。究其根源，登革热是线上健体的东风，但段落与种系统的劣势才是巨轮远行的风帆。

2021 年，Keep 传开筹办美股 IPO 时，Peloton 正在美股跌跌接踵而至，促使的受控是澳大利亚市场竞争对手上充满著着对于；也健体种系统的驳斥。

显然，台美两国健体起跑的转型情况全然不同。

中都国健体社群使用量不足以澳大利亚的三分之一，但市场竞争对手仍处在上升期。上地健体与；也健体的商业假设都属于探索阶段，并不是此消彼长的对立关系，燕子Gmail基数大，市场竞争对手前景广阔。

根据灼识咨询报告，2021 年中都国的健体社群为 3 亿，为当今世界之最，预想到 2026 年将翻倍 4.2 亿。同时，2021 年中都国健体社群的最低年支出为每人 2596 元，远大于澳大利亚的人民币 14268 元，结果显示出强大的激增商业价值。

由此来看，Keep 同往港股的继续做法颇为固执，但适时是否某种程度合理呢？

Keep 参考资料结果显示，2019 年、2020 年及 2021 在此之前三季度，其营业额分别是 6.63 亿元、11.07 亿元、11.59 亿元，其中都 2020 年的工业产值工业产值高约达 66.9%。

但是，Keep 迄今为止仍属于纯利稳定状态。上述三个等待时间段内，Keep 经修正后净纯利计有 3.66 亿元、1.06 亿元、6.96 亿元。即使联结 Keep 惊人的按揭者能力，这样的烧借钱最低速度也略显夸张。

（图源：Keep 参考资料）

更有直要的是，巨额纯利较易引致按揭者对其商业种系统的驳斥。Keep 在参考资料中都对于纯利的解释是销售及营销预算，" 策略性地增高了在流量获取和知名品牌大力推广方面的支出，以进一步获取、激活及挽留Gmail。"

换句话却说，Gmail挥发卡路里，Keep 挥发 RMB，烧借钱换Gmail，为港交所铺路。

Keep 参考资料数据逼近果显示，2020 年与 2021 年，最低年末活跃Gmail计有 2970 万及 3440 万，其中都峰值出现在 2021 年三季度，翻倍 4175 万。

年末活翻倍峰值的等待时间，恰好对应着一个大事件：2021 年 8 年末，Keep 官宣较易烊千玺沦为知名品牌影星。

再进一步拆解完成与激增的关系：2019 年、2020 年及 2021 在此之前三季度，Keep 营销预算分别是 1.91 亿元、1.78 亿元、6.63 亿元。

数 2021 在此之前三季度，Keep 的营销开销就翻倍 2020 年年均的数有 4 倍，而最低年末度串流非会员比例由 2020 年的 190 万，激增至 2021 年的 330 万，工业产值激增数 73.7%。

以致于内，高额的完成不了有人促使除此以外的在短期内。

一位 Keep 骨灰级Gmail对观潮一新消费声称之为，从 Keep APP至今从未间断运用于。这位自称之为为 007 的健体约达人直言，"2020 年后，能相对来说充满 Keep 为吸引一新Gmail这两项的努力，比如增高高中都讲习程比例、降低高中都讲习程难度，但段落丰富的同时也牺牲了专业性，增高了检验效益。"

以致于内大量拉一新，难免因素外公Gmail的运用于本官略，如何留住Gmail正是线上跨平台的难点。

从商业种系统看，Peloton 是 " 段落 + 智能芯片 "。芯片方面主要是销售单车和跳绳，段落方面，Peloton 问世健体高中都讲习程串流增值，非会员每年末需费时 39 美元，搭配自家单车或跳绳运用于。

Keep 则自定义为 " 国家主义社交 + 完全免费健体高中都讲习程 " 跨平台，凭借完全免费健体高中都讲习程尤其吸引健体燕子Gmail。

在参考资料中都，Keep 把自身的业务划分为三条的业务线：线上健体段落、智能健体设备和配套国家主义电子产品，其中都之前有两项是芯片。

年收入结构方面，自有知名品牌电子产品九成比 57.5%，非会员串流及线上增值段落九成比 30.5%，海报和其他增值九成比 12%。

三条的业务线中都，后两条是芯片，年收入九成比数有六成。Keep 介绍称之为，自有知名品牌电子产品年收入包含智能单车、别针、体直秤、跳绳等，以及相关配套国家主义电子产品的年收入。

但芯片年收入激增的为基础是Gmail数目，因为在国外市场竞争对手上，因人而异视频与电商产业均已转型成熟，段落与电子产品本身不具有稀缺性，Gmail数目与粘性才是根本。

在此背景下，当非会员比例突破 1 亿，日活跃Gmail比例翻倍 4000 万时，Keep 进行时港交所后，必须通过之前积累起的非会员基数借助自我输血。

这也假定 Keep 有两个核心疑问，一是提升Gmail反应性，二是追寻关键在于与纯利方式也。

03 继续做大继续做全，不如精耕

Peloton 与 Keep 的壮大，是台美各地区年金健体狂潮中都的缩影。两家跨国公司各有疑问，但并不能因此否认；也健体种系统。

月份 2 年末 7 日，据 GQ 一新闻报道，澳大利亚二进制健体教习增值公司 Future 赢得 7500 万美元 C 轮按揭者。2 年末 16 日，据 TechCrunch 一新闻报道，二进制健体和身心健康公司 FitOn 赢得 4000 万美元 C 轮按揭者。

健体是一个颇为分散的市场竞争对手，虽然 Peloton 深陷泥潭，但在短短半个年末内，澳大利亚；也健体拆成市场竞争对手上进行时两笔 C 轮按揭者，佐证了这个起跑的持久力。

较早在 2020 年 9 年末，Lululemon 以 5 亿美元的价格收购了 Mirror，后者以一款健体镜电子产品沦为影星跨国公司，将拆成起跑的商业价值挖掘到淋漓尽致。而收购方 Lululemon，更有是凭借单价千元的修持裤顶上 400 亿美元的总市值。

国外市场竞争对手上，某种程度曲为健体镜的乌鸦 FITURE 成交超过百亿；健体知名品牌乐刻、超级猩猩等相继加入乌鸦俱乐部；外公牌跳绳应用咕咚、悦动圈也各有固定的Gmail社群。

从这个角度对比，Peloton 带起于动感单车、修持、跳绳等项目，但单车在国外是运输工具，在健体市场竞争对手的使用量只有 1%。国外的健体市场需求更有多元化，目标是 "100% Gmail " 的 Keep 也在抛下这种多元化，更有颇为直视广度。

但继续做广难继续做精。Keep Gmail小卫声称之为，刚接触健体时每天在 Keep 打卡，但后来还是选择了健体房。" 因为应用软件高中都讲习程的强度很难全然匹配自身持续性，自己习也不了有人参考，在健体房可以跟大家互动，更有能随之而来涡轮引擎，受困自己的瑕疵。"

小卫还谈到，很多跨平台都有完全免费的健体视频，" 不了必要各种类型iTunes操作系统 "。

2021 年以来，Keep 相对来说在加速电商化转型，先是问世了健体空间内 Keepland、智能芯片 KeepKit、一新型健体服装知名品牌 Keepup 和健体轻食 Keeplite。

迄今为止，Keep 的自营中都包含国家主义武器装备、身心健康食品、男女装扮等 8 个大类，82 个拆成小类，几乎限于；也健体的吃饭、喝、穿、用全部本官域。

（Keep 商场部分电子产品）

但尤其的的业务布局，却可能因为 " 不了有人必要iTunes操作系统 " 而蒙上一层阴影。

从 Keep 自身营业额九成比看，芯片的业务之前九成比过半；但从营业额总体数目看，还未带动公司整体纯利。因为在这些拆成本官域中都，都有强大的竞争对手对手。

比如，健体蔬果本官域之前转型出轻食沙拉、代餐奶昔、谷物四支等多个一新兴市场竞争对手，数蛋白粉本官域就有两家该集团，分别是康恩贝集团母公司和汤臣倍健股份母公司，同时还有肌肉科技、欧力姆等一新兴国家主义补充剂知名品牌，更有不要却说还在壮大中都的 ffit8 等一新知名品牌。

健体装扮起跑上，除曲为健体装扮的 Lululemon 与 UnderArmour，还有耐克、阿迪约达斯、李宁、安踏等传统习俗国家主义装扮知名品牌，竞争对手之前白热化。

健体产业的各拆成起跑都有一新外公跨国公司不断涌现，身心健康焦虑带起健体市场需求，某种程度吸引着蜂拥而入的淘金者。

除广度之外，Keep 在商业化方面还在增 " 直 "。2 年末中都旬，Keep 宣布全面一新增与传统习俗健体房的携手，问世 Keep 优选健体馆著手，著手 2022 年内扩大至 100 家。

随着健体社群回归上地，Keep 也将的业务向健体房扩大，与其他本官域的多元化布局一样，再次闯进了弱者环伺的市场竞争对手。

04 结语

两家应用软件健体本官域的影星跨国公司，壮大于移动互联网广泛应用的潮中都，为健体而出名促使另一种选择，也给自己促使一个忽略当今世界的机会。2020 年的登革热之后，两家跨国公司过渡到全然不同的关键点，既值得注意台美各地区健体市场竞争对手的环境相异，也是因为跨国公司自营方式也的相比较。

2015 年以来，中都国健体产业市场竞争对手数目保持着 30% 以上的工业产值，以致于内涌进大量燕子Gmail，市场需求的发动倒推为基础设施工程建设，但市场竞争对手消费观念仍未全然形成，完全免费种系统九成据阶段性竞争对手劣势。

年金健体是短期内，健体产业正在过渡到精细化运营早期。在沦为国外 " 线上健体第一股 " 之后，如何以专业化换取支出，在覆盖广度的同时精益求精，或将沦为 Keep 连续不断被问起的疑问。

Peloton 不了能给出正确，之前走到了乞丐的边缘。港交所进程中都的 Keep，疑问不断、正确待解。

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