人民币阶段性贬值 黄金短期优化为主

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本土外态势

1）从海外来看，地缘在政治上上都，俄乌流血冲突过后透过，美欧加大对乌调派；俄乌流血冲突已接近两个半同月一段时间，美欧在不断对俄国制裁的同时，加大对乌克兰的军事援助，俄乌方早已达成协议。传染病上都，亚太地区传染病过后向好，新增肺癌之后下滑；亚太地区新增新冠肺癌肺癌和新增丧生肺癌在4同月份仅过后下滑，传染病过后向好为部分国家进一步放松严格控制提供了支持，传染病对供给端的阻碍相比缓和。在政治上经济上都，宾夕法尼亚州通涨再创新高，美联储具体缩表路径。宾夕法尼亚州3同月CPI增加值经济指标达到8.6%，再创近40年来新高；本周三即将公布的4同月CPI数据资料，将会揭露出本轮通涨是否见顶；为了抑制居高不下的通涨，美联储在5同月的加息会议上宣布加息50BP，同时具体了缩表路径，即6同月1日起缩减475亿美元/同月的持债覆盖面，并于9同月起将缩表覆盖面改善至950亿美元/同月。

2）从本土来看，传染病过后低压区在政治上经济，贸易数据资料大幅下调。4同月份，在上海传染病数据资料浮现相比下滑的同时，成都传染病浮现小幅下滑，传染病对在政治上经济生活的低压区仍总括。商务部公布的贸易数据资料表明，按美元计，中国4同月份出口处总值2736.2亿美元，增加值快速增长3.9%，环比经济指标大幅下调。未来随着本土传染病好转以及港币后续贬值对出口处的促进，该数据资料将会逐步更佳。

股市上都：多重利空原因交织，亚太地区产品过后飙升

在地缘在政治上流血冲突过后、亚太地区商品价格加挠外周以及由此造成了的在政治上大萧条担心等多重原因影响之下，海外主要产品股票价格在4同月之后飙升。而A股产品在4同月的过后飙升，除了颇受到外围利空原因的箝制，还颇幸好于本土传染病多点；还有对的企业生产经营造成的相比阻碍。

债市上都：美债无风险香港站3.1%，10Y美苏利差过后惯常

在宾夕法尼亚州通涨迭创新高以及韧性十足的非农数据资料的支撑下，美联储逃走式的加息抗争使得宾夕法尼亚州外债无风险过后下滑。截至5同月6日，10年期美债无风险香港站3.1%，2年期美债无风险为2.72%，美债10Y-2Y利差在亲身经历了4同月初的年中惯常后逐步走阔，而10Y美苏利差则进一步惯常。

大宗商品上都：

原油窄幅不稳定性，玉石冲高下滑

颇受俄乌流血冲突过后、欧洲联盟对俄原油禁令的阻截以及期望在政治上经济下行造成了需求偏低的担心等原因影响，原油在4同月维持窄幅不稳定性走势。玉石先是在俄乌流血冲突浮现转折造成了新的担心下小幅上涨，之后颇受制于美债理论上无风险下行以及美元股票价格的强势上涨，COMEX玉石冲高下滑跌破1900美元/盎司。

资产配置表示同意

1）股市而言，在成交、业绩、政策的三重利好下，对于5同月股市我们总体乐观。从业绩更佳和风险溢价的相反，表示同意关注大科技、家电、机床等板块。

2）债市而言，随着宾夕法尼亚州加快商品价格挠缩步伐，叠加当前港币后续贬值担忧，短期货币政策总量层面的放松权重太大，10年期外债无风险仍将窄幅不稳定性。

3）大宗商品而言，随着欧洲联盟对俄原油禁令的不断阻截，未来原油供应仍将正处于挠平衡，同时表示同意关注亚太地区在政治上经济快速增长和OPEC产能等具体情况。玉石而言，颇受制于美债理论上无风险下行以及强势美元，玉石短期仍将以调整为主。

风险查看

在政治上经济下行激期望，通涨过后变差，传染病发展激期望，政策阻截不及期望，亚太地区商品价格外周激期望，地缘在政治上流血冲突激期望。

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