东方财富证券：给予华润微增持标准普尔

2021-12-21东方财富证券股权有限责任该公司刘溢对央企透同步进行研究并发布了研究研究报告《动态专题报道：SiC的产品发行，丰沛的产品线》，本研究报告对央企透证明了增持下调，举例来说该公司股票为63.01元。

央企透(688396)

【法律条文】

研制成果取得新跃进，发布SiC新的产品。该公司发布SiC新的产品，SiCJBS第二代的产品穿透电压为650V和1200V，定时布告场为2A-50A，漏电场为100uA，系统设计降至国际压倒水平；SiCMOS的产品穿透电压为1200V，定时布告场为10A-120A，定时布告场为15mR-300mR。

该公司IGBT的产品装配匠人更均面升级，性能参数对标海外。据该公司2020H1第二季度公开，该公司IGBT通过6寸和平台的产品系统设计升级，借助中央处理器面积缩小。同时，该公司装配匠人更均面大幅进一步提高至8寸，自主研制的8寸650V、1200VIGBT工艺和平台已建立顺利进行。该公司生产的1200V40AFS-IGBT的产品在工业科技领域借助量产；新一代的650V40AFS-IGBT混合物系统设计参数降至海外对标的产品水平，已送样给客户同步进行审计。

IGBT的产品下游应用科技领域扩展，年收入逐渐放量。逐步形成持续的系统设计升级，该公司生产的IGBT的产品目前具有了此表特点：1）采行Trench-FS工艺及超薄晶圆制品系统设计；2）定时布告抬高、开关损耗小；3）可靠性高、适用性强。在此基础上，该公司通过IGBT中央处理器框架，均面延伸下游产业链，进一步提高的产品在成熟应用科技领域的竞争力，目前已获得成功向工业、白电科技领域扩展，2021上半年IGBT的产品年收入同比增长94%。

【评论】

蓝图布局SiC，遮盖牵引力器件企业齐备。该公司蓝图性的布局SiC器件，SiC二极管方面，该公司于2020年7月宣布建成国内首条6寸SiC商用生产厂并正式投产，目前生产的SiCJBS的产品第四部遮盖650V、1200V，主要应用于太阳能逆变器、点对点电池、服务器和储能设备等科技领域。该公司自主研制的新一代SiCJBS综合性能指标降至产业界高性能水平，多款的产品借助量产。2021年该公司持续发行新的产品，继续扩展SiC科技领域，填补遮盖的数量有限。

赢利预见。该公司是中国压倒的握有中央处理器设计、晶圆装配、封装测试等均产业链一体化公交系统战斗能力的半定时体企业，的产品遮盖齐备，我们预计随着该公司产能持续扩张，SiC和IGBT系统设计持续跃进，业绩或将借助稳定增长。预计该公司2021-2023年营收为93.1/109.9/127.5亿元，归母净利润为22.3/25.6/29.2亿元，EPS为1.83/2.11/2.40元/股，对应举例来说该公司股票的PE为34.35/29.92/26.25倍，更进一步遮盖，给予该公司“增持”下调。

【风险提示】

SiC系统设计跃进远胜考虑到，产能扩张远胜考虑到，企业竞争愈演愈烈。

该股早先90天狼星期共约17家政府部门证明了下调，买入下调15家，增持下调2家；即使如此90天狼星期政府部门目标均价为90.5；证券之天狼星溢价分析用以说明了，央企透（688396）好该公司下调为3.5天狼星，好价格比下调为2天狼星，溢价综合下调为2.5天狼星。(下调之内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)