销量可称、亏损王，市场还吃小鹏这套吗？

的小车种款：海外投资无需向前看，因此我们重视可能会严重影响Corporation下年末订购曲率半径的诱因，其中的小车种款接踵而至，最主要小车种款的订购星期、预定状况、明年的小车款建设等，特别是近期首发、将于2022年三年末开始订购的大中的型SUV小车款G9；

2、汽小车公司订购曲率半径是赌徒，不过订购本体推移，同时小车种款P5本年末开始订购，我们重视Corporation汽小车公司经销商ASP的推移。

3、新中的置民营企业的局限性命题之一是随着订购曲率半径的大大提高，赢利能力大大提高，逐步过后烧钱的静止状态，但中的上游配件供应和成本高高企引致小车企赢利能力承压，小鹏汽小车公司本身的毛利率非常低，因此本次上集新报我们重视Corporation毛利率水平的边际推移和曲率半径？自在财务危机是以前扩展还是可能会缩窄？

4、军费开支上端，小鹏无需以前大幅提高生产额度以保证自己在智能驾驶等课题的压倒战术上，无需扩展经销商网络为进一步大大提高订购曲率半径造就基石，年末内军费开支的大大提高有利于Corporation的依然拓展，重视生产军费开支和经销商军费开支如何推移？

5、小鹏汽小车公司的局限性卖点是厂家智能化，通过智能化为销曲率半径和护肤品赋能。小鹏自动驾驶常规；也统对正式进入XPILOT 3.5早期，并且已经在建树年收入，我们年中的重视财新报和电话可能会上是不是可能会囚禁更是进一步的反馈？

6、小鹏P7和G3皆已开上端在欧美的经销商，欧美零售商的急于可能会进一步弹出Corporation蜕变天花板，下一款小车种G9是按照技术标准共同开发的一款小车，而G3和P7是仅按照全国性标准共同开发的，因此我们重视小鹏出口策略的状况。

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都有为详细分析

一、订购曲率半径声望不稳固，ASP和其他该公司年收入皆大大提高

订购曲率半径稳居蔚小理第一：2022年都于Corporation做到订购曲率半径34561辆，往年同期减159%，环比革新高的往年上集度再降17%，主要；也冬天诱因扰动（都于春节假期），略极限Corporation引导的3.35-3.4万台。

样本缺少：Corporation财新报，长河座头鲸投研 与蔚来和平庸相对来说，Corporation现今的订购样本是最好，保证着蔚小理三家索斯尼夫卡中的订购青鸟的声望，其中的诱因与Corporation主体导向偏低、升班马方式则加速社会公众快沉、厂家投放鼓点等诱因有关。

非典严重影响下的4年末，Corporation订购9002台，接近蔚来和平庸的订购之和，这与Corporation加工厂靠近江浙沪、厂家零售商更是加上浮有关。

Corporation二年末订购引导是3.1-3.4万辆，所得已经定为的4年末销曲率半径，这样一来小鹏汽小车公司5-6年末的年末皆订购曲率半径极限1万辆。同时相对来说平庸汽小车公司的订购引导（2.1-2.4），小鹏在三个一线索斯尼夫卡中的的订购曲率半径战术上在扩展。

对于2022年前四个年末，蔚小理的据统计订购曲率半径共五30842/43563/35883台，Corporation保证压倒战术上，但能否以前维；也，无需紧密通过观察三家的小车种港交所状况。

2022年三家头部索斯尼夫卡都有小车种港交所，蔚来的ET7（3年末已经订购）、ES7（三年末订购）、ET5（三年末订购），平庸的L9（三年末订购），小鹏的G9（三年末订购）。长河座头鲸王为信息化存曲率半径小车和小车种新作反馈来看，依旧对小鹏订购曲率半径最有自信。

样本缺少：Corporation财新报，长河座头鲸投研 ASP大大提高，营业额也就是说相相一致期望：Corporation2022年都于做到主体营业额74.55亿元，极限Corporation引导（72-73亿元），也就是说相相一致彭博相一致期望73.68亿元，极限出期望大共约1亿元的源头来自客户服务和其他该公司。

汽小车公司经销商年收入69.99亿元，环比再降15%主要因为冬天诱因。拆分曲率半径价两个诱因来看，都于Corporation汽小车公司经销商ASP为20.25万元，环比上集度大大提高0.64万元，ASP大大提高主要因为小车款本体推移；

客户服务与其他该公司做到营业额4.56亿元，往年同期和环比减长主要归因于客户服务、配件和配件经销商减加，与据统计订购曲率半径愈发人口为120人反之亦然父子关；也，完全相一致据统计订购曲率半径计算脚踏小车年末建树共约2900元，环比往年上集度下跌200元；

Corporation期望二年末做到营业额68-75亿元，对比订购曲率半径引导，隐含CorporationASP由都于的20.25大幅大大提高至22万元，主要；也Corporation厂家据悉再降价。

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小车款本体推移是都于CorporationASP大大提高的主要诱因：都于Corporation主体汽小车公司经销商ASP为20.25万元，环比上集度的19.61万元小幅上行0.64万元（完全相一致环比减3%）。

现今严重影响Corporation主体ASP的主要诱因是再降价和小车款本体。都于ASP大大提高主要因为小车款本体推移，与再降价父子关；也不大，二年末ASP大大提高的以致于是再降价。

小车款本体不足之处，P7比P5贵，P5比G3贵，从都于订购本体来看，最价格低廉的G3占多数比再增大至13%，县内价所处中的间的P5订购曲率半径占多数比大大提高至30%，而屈指可数的P7订购曲率半径占多数比56%。

2022年3年末21日起Corporation三款小车款年底再降价，P7再降价曲率半径在1-3万，P5和G3的再降价曲率半径在1-1.5万，选择下定和订购密切父子关；也存在星期差，再降价对ASP的严重影响在二年末可能会一部分突显，三年末也就是说完全突显；Corporation年收入和订购曲率半径引导暗含Corporation二年末ASP因再降价等诱因引致ASP大大提高至22万元，环比都于大大提高9%。

2022年三年末订购的G9也将可能会再次拉升Corporation的ASP，因此推论2022年的小鹏可能会呈现ASP逐季拉升的21世纪。

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二、成本高损害毛利率，2022年首演销曲率半径和赢利密切父子关；也的就其

中的置是前期转回较少、海外投资回收期很短的打理，无需经历小车款曲率半径产-销曲率半径越野-数目效应特别强调-毛利率安乐乡-自在赢利安乐乡-早先这一漫长的每一次，2020年新能源小车县内的火爆应运而生新中的置民营企业做到了年末毛利率安乐乡，局限性正所处毛利率越野、自在赢利财务危机缩窄的过渡期。

小鹏汽小车公司该公司本体简单，主体毛利率依赖于汽小车公司经销商毛利率。2022年都于小鹏汽小车公司主体毛利率12.2%，也就是说与往年上集度相比之下，高过彭博相一致期望的12.69%。

汽小车公司经销商毛利率10.4%，虽然仍旧维；也在两位数之上，但21世纪上仍环比上集度小幅下跌0.5pct。

与蔚来和平庸20%有数的毛利率，小鹏汽小车公司的毛利率还有较少的大大提高紧致，但局限性因为成本高诱因不足以演绎毛利率大大提高的21世纪。此外，Corporation小车款本体的推移也是严重影响Corporation毛利率推移的诱因（后推出的P5等同赢利性好的小车款，中的低上端的小车款往往无需依靠数目战术上大大提高赢利，但现今无论如何没有到数目效应革命性发挥的过渡期）。

远景2022年后三个年末，锂离子厂在二年末普遍再降价，锂离子结算方式则改为金属中县内价联动，而2022年的锂价即使或多或少回调，但大权重也可能会维；也在很高的位置，新能源小车企接踵而来的成本高阻碍在年中的，而再降价沦为传导阻碍的方式则，2022年的整小车厂接踵而来赢利和销曲率半径密切父子关；也的艰难就其，极难回到赢利改善21世纪；

小鹏汽小车公司是蔚小理三家索斯尼夫卡中的毛利率下限的小车企，Corporation和零售商都期待看着Corporation毛利率随着订购曲率半径的大大提高而大大提高，摆脱财务危机、推动更是好的赢利能力不仅是索斯尼夫卡，更是是所有民营企业都避不开的解决办法。

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样本缺少：Corporation财新报，长河座头鲸投研 三、军费开支环比上集度冬天再增大

小鹏汽小车公司导向以智能化赋能销曲率半径和护肤品，深信无需年中的不停地大幅提高生产以形成并夯实战术上，同时Corporation正所处并能扩充过渡期，无需大幅提高经销商网络和客户服务网络的转回，基于Corporation依然策略，军费开支年末内不足以上调，对赢利的囚禁也可能会形成回击。

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减高的生产转回，是反败为胜下一代的关键：2022年都于生产额度12.21亿元，生产军费开支率16%。生产军费开支首次大于平庸汽小车公司，推论与平庸汽小车公司纯电该平台的共同开发有关。

从民营企业变奏和策略上看，小鹏的选择是最无需在生产上烧钱的，小鹏汽小车公司给自己定义的两个页面分别是做更是讲中的国的智能小车和全栈自研，同时小鹏一心要把销曲率半径做来时的策略选择，证明Corporation中期插件变现的下决心和自信，因此也这不要求小鹏换用大曲率半径的生产转回，厚积薄发。

经销商网络扩充冬天减缓，经销商军费开支及管理军费开支环比再增大：2022年第都于经销商和首长军费开支共约16.42亿元，占多数年收入的22%，无论正数还是占多数比，皆环比上集度下跌，与社会公众扩充的冬天诱因有关。都于Corporation导入零售业数仅9家，而上集度导入86家。

截止2022年3年末底，Corporation全国经销商零售业数曲率半径366家，小鹏的经销商网络是经营方式和经销商相建构的方式则在（蔚来和平庸全部经营方式），2021年减加经销商方式则在，升班马店经销商佣金从2021年二年末开始在新电子表格中的突显。

经销商方式则在是和厂家导向、策略选择挂钩的，小鹏汽小车公司志在扩展高等级常规驾驶普及化以往，减加升班马方式则在有效地Corporation策略的并能推进，因此推论都于经销商网络是暂时性减缓，下半年下一代将可能会以前加速；

样本缺少：Corporation财新报、长河座头鲸投研校对

侧向对比蔚小理的军费开支军费开支，蔚来还是最舍得烧钱的民营企业。

生产军费开支不足之处，小鹏和蔚来的生产军费开支率接近，平庸要相比之下一些，但纯电不足之处的短板给Corporation下一代造成了更是大的生产转回阻碍，年末平庸汽小车公司的生产军费开支首次高达小鹏；

经销商不足之处，蔚来也以严谨客户服务为代表者退居经销商和管理军费开支总计的位置，小鹏减加了升班马店并能扩充，虽然正数不及蔚来，但经销商及管理军费开支率也比很高，而平庸在经销商及管理军费开支不足之处的精打细算非常凸显。

样本缺少：Corporation财新报、长河座头鲸投研校对

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四、军费开支额度冬天再增大，财务危机缩窄

2022年都于Corporation开业财务危机19.2亿元，做到自在财务危机17亿元，相相一致彭博相一致期望的-19亿元/-16.7亿元。财务危机曲率半径环比上集度缩窄，主要来自军费开支上端的浪费。

样本缺少：Corporation财新报，长河座头鲸投研校对

以上为对小鹏汽小车公司一季新报内容的理解，关于智能驾驶；也统对的技术进步和插件变现、小车种款明确建设、Corporation出口策略、最终产品等内容，座头鲸王为可能会跟踪Corporation营收说明可能会中的是不是有相关理解并完成校对。

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