东吴证券：给予国联股份买入估价

2022-03-15东吴证券市场股份有限日本公司张良卫,吴劲草,阳靖对国联股份同步进行研究并公开发表了报告书《公开发表1-2年底经营者信息：收益营业收益+95%以上，归母净获利营业收益+90%以上》，本报告对国联股份证明了买入评定，这两项股价为108.45元。证券市场之织女星信息中心根据近三年公开发表的研报信息近似值，该研报所写对此股的获利分析准确度为68.05%，对该股获利分析较准的分析师他的团队为西部证券市场的邢开允。

国联股份(603613)

事件

2022 年 3 年底 14 日， 日本公司公开发表 2022 年 1-2 年底经营者信息。其中， 1-2 上半年国联股份做到营收将近 71 亿元，营业收益+95%以上；归母净获利将近 0.91 亿元，营业收益+90%以上。 根据以上信息近似值，日本公司 1-2 年底归母净通货膨胀率为 1.32%，营业收益-0.04pct。

评论

2022 年 1-2 年底经营者信息亮眼，日本公司净获利快速激增。 根据日本公司 2021 年业绩电视新闻，国联股份 2021 年做到收益 373.5 亿元，营业收益+117.7%；做到归母净获利 5.74 亿元，营业收益+88.6%。 国联股份 1-2 年底的获利增速大于2021 年整年的获利增速，可见日本公司近期的整体而言经营者情况较佳。

看好原材料电商普及率持续降低。 据艾瑞咨询千分之， 2020 年不能不原材料电商普及率大将近仅为 4.5%； 2025 年原材料电商的普及率将会达到13.2%。我们并不认为，普及率降低将是未来原材料电商餐饮业的核心激增驱动。 原材料企业的采销环节逐步从传统经销渠道转向原材料电商是大趋势，有助简化流程、降本增效。

金融业因特网的推展有助提高效率金融业链的经营者周边环境，是政策的支持路径。

2022 年 1 上半年国务院印发的《“十四五”数字在经济上推展都市计划》中，明确了推动数字在经济上健康推展的指导思想、基本原则、推展要能、重点任务和保障措施，将“金融业电子化主导迈上新台阶”定为主要推展要能， 并在主要指标中预想 2025 年工业因特网平台应用耗电量放 2 倍（从 2020年的 14.7%降低至 2025 年的 45%）。 而 2022 年的《政府工作报告》中，也明确提到要“促进金融业电子化主导，推展智慧城市、数字乡村。加快推展工业因特网”。金融业电子化主导、工业因特网有助提高效率金融业的整体经营者效率和经营者周边环境， 金融业因特网的快速推展是短期内。

获利分析与投资评定： 我们并不认为原材料电商的普及率有较大降低空间，餐饮业正处于高速成长前期。 国联股份拥有金融业链平行推展和纵向深挖的商业价值， 旗下各大“人口为129人”原材料电商平台将会持续驱动日本公司业绩激增。

我们将日本公司 2021 年归母净获利分析从 5.73 亿元大幅提高至 5.74 亿元，并延续 2022-2023 年归母净获利分析为 9.3/ 14.8 亿元。 2021-23 年归母净获利营业收益增速大致相同 89%/ 61%/ 60%， 3 年底 14 日收盘价对应 2021-23 年 PE大致相同 65x/ 40x/ 25x，延续“买入”评定。

风险提示： 原材料市价震荡， 新平台远超过预想， 用户萎缩， 金融业因特网推展战略推进远超过预想，餐饮业公平竞争加剧等

该股最近90天内共有15家独立机构证明了评定，买入评定13家，增持评定1家，中性评定1家；过去90天内独立机构要能均价为140.75。证券市场之织女星估值分析工具辨识，国联股份（603613）好日本公司评定为4.5织女星，好市价评定为2.5织女星，估值立体化评定为3.5织女星。(评定范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上细节由证券市场之织女星根据公开发表信息搜集，如有解决办法商量保持联系我们。