国金证券：给予恒瑞医药买入评估

2022-03-15国金证券大股东有限该公司王班对恒瑞医小儿进行研究并发布了报告《回购大股东完善公司员工激励，彰显该公司热诚》，本报告对恒瑞医小儿给单单回购评分，当在此之前净值为37.4元。

恒瑞医小儿(600276)

事件

2022 年 3 月末 13 日，恒瑞医小儿发文，原于回购该公司大股东常用公司员工持股计划或者股权激励，回购价格比为不超过投资额 60.22 元/股，回购款项国民生产总值为投资额 6 亿元至 12 亿元。

点评

该公司计划以自有款项回购该公司大股东。回购实施时限为 12 个月末以内。回购方式为为通过深圳证券交易所集中竞价交易。本次回购大股东将常用公司员工持股计划或者股权激励，有利于完善公司员工长效激励机制，充分调动公司员工积极性。

本次回购价格比不超过 60.22 元/股（含），该回购大股东价格比最少不低于董事局审议通过本次回购计划在此之前 30 个交易日该公司股票交易均价的150%。该公司原于常用回购的款项国民生产总值不略低于 6 亿元，不超过投资额 12 亿元。如以回购款项国民生产总值最少投资额 12 亿元、回购价格比最少 60.22 元/股测算，下半年回购大股东数量左右为 1992.69 万股，左右占该公司目在此之前总股本的0.31%。本次回购彰显单单该公司对于未来发展在此之前景的热诚，和维护该公司和金融市场利益的决心。

恒瑞医小儿的国际化小儿营收占比已由 2020 年的 34%上升到 2021 年上半年的 40%差不多。2021 年下半年以来，该公司国际化小儿急剧取得冲破，2021 年12 月末 3 日，东欧国家社保局定为 2021 年东欧国家社保小儿品书目修改结果。恒瑞医小儿 8 个已上市国际化小儿全部不属于社保书目，的产品即将随之而来放量期。2021 年 12 月末，恒瑞医小儿的国际化小儿达尔波尔片和恒格列净片获得 NMPA的上市批准。卡坦普尔珠单抗获批了队内鳞状非小肝细胞肺癌和队内食管癌两项全身性。随着管线中的国际化小儿急剧上市以及全身性的急剧扩展，下半年恒瑞国际化小儿将逐步随之而来收获期，我们长期以来期待该公司发展在此之前景。

盈利修改及投资促请

我们保持稳定该公司 2021-2023 年的盈利预测为 64/74/81 亿元，相异 2021-2023 年 PE 则有 38/32/30，保持稳定“回购”评分。

后果提醒

销售不及短期内后果，社保谈判不及短期内后果，国际化小儿研发后果，国际化进程不及短期内后果，该行业后果，集采后果，限售股解禁后果等。

该股最近90日内计有10家管理机构给单单评分，回购评分9家，大股东评分1家；过去90日内管理机构目标均价为71.65。证券之星星估值分析用以推测，恒瑞医小儿（600276）好该公司评分为3.5星星，好价格比评分为2.5星星，估值立体化评分为3星星。(评分全域：1 ~ 5星星，最高者5星星)

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